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国资运营之道浮现
信息来源: 国研网   发布人: 省级管理员   发布时间: 2016-10-10 09:22:37

    继“国有资本风险投资基金”亮相之后,“国有企业结构调整基金”也于昨日成立。至此,由国务院国资委推动的国企改革两大核心基金均已成型。有分析人士认为:“两大基金的发起方分别为国新公司、诚通集团,都是国有资本运营公司试点。目前,这一试点已进入实际操作阶段。相比之下,国有企业结构调整基金共计3500亿元的体量,远超国有资本风险投资基金2000亿元的设计规模,也体现出国企结构调整的范围之广和影响之大。”

两大基金落地,资本运作启幕,但此时,尚有迷雾萦绕。市场关心的问题如:国新和诚通虽然同为国有资本运营公司试点,二者定位是否有所差异,其各自的侧重点是什么?近期,国新与诚通不断接收招行、宝钢、武钢等上市公司的零星股权,其目标明显不是谋求控制权,此举的真实意图何在?此外,国企结构调整基金的规模达3500亿元,而能与诚通并肩成为发起人的央企想必都不简单,其参股是否存在门槛,又是否跟结构调整计划将涉及的行业有关联呢?

拨开迷雾,国资运营之道浮现眼前。

社会资本有望参与出资

“相比国资投资公司而言,国资运营公司更关注资本的流动。”此前,诚通集团董事长马正武在接受上证报记者采访时表示,“资本流动不只是买卖上市公司股票,还包括困难企业退出、僵尸企业处置等环节,其核心就是国有资本的优化配置和配置效率。”

9月26日,“中国国有企业结构调整基金股份有限公司”(简称“国企结构调整基金”)成立大会暨揭牌仪式在北京举行。受国务院国资委委托,该基金由中国诚通控股集团有限公司(简称“诚通集团”)牵头发起,采用股份有限公司的组织形式,已于9月22日在京注册成立,法定代表人为诚通集团总裁朱碧新。基金总规模为3500亿元,目前注册资本为1310亿元,是国内规模最大的私募股权投资基金。

除诚通集团外,国企结构调整基金的发起人股东还包括:中国邮储银行、招商局集团、中国兵器工业集团、中国石化、神华集团、中国移动、中国中车、中国交通建设集团和北京金融街投资(集团)等央企。

一个问题是,能够成为国字头千亿基金的发起人,这些企业是否需要具备一定特质?对此,国务院发展研究中心研究员项安波认为:“这些企业能够参股国企结构调整基金,与其各自所在的行业结构调整、转型升级有一定关系,也与发展前瞻性战略性产业有关,但并不是一一对应的。”

其实,诚通集团在今年6月发布的一份《2016年度第一期超短期融资券募集说明》中已经透露,集团成立了“诚通基金管理有限公司”,后者作为基金管理公司,未来将通过设立母、子基金的方式设立“国有企业结构调整基金”。该基金总规模3500亿元,其中,中国诚通及其他中央企业出资占比为60%至75%,社会资本出资占比25%至40%.这意味着,未来,社会资本也有望分享国企结构调整带来的投资红利。

结构调整基金四大运作思路

根据诚通集团最新发布的消息,国企结构调整基金的运作将基于四大投资思路,包括:战略投资、转型升级、并购重组和资产经营。

在战略投资方面,基金将重点投资于国防军工、战略物资储备、石油天然气主干管网、电网、通信基础设施、战略性矿产资源开发利用等涉及国家安全、关系国民经济命脉的重要行业和关键领域的重大项目、行业基础科研任务或国家重大专项任务等。

在转型升级领域,基金将通过并购重组实现传统产业与战略新兴产业、消费升级领域、养老与健康产业的优质资产及技术的对接,推动央企转型升级;促进优势产业集团与科研院所的重组整合;利用国际经济周期的波动,进行全球资源及优势产能的投资并购。

并购重组方面,基金将重点助力装备制造、建筑工程、电力、钢铁、有色、航运、建材、旅游和航空服务等领域央企间的强强联合;推动煤炭、电力、冶金等领域优势央企实施产业链整合;促进通信、电力、汽车、油气管道、海工装备、航空货运等领域央企间的专业化重组整合;重点支持优势央企的境内外并购。

而在资产经营上,基金将重点助力钢铁、煤炭、电解铝、水泥等产能过剩行业的“去产能”,僵尸企业、低效无效资产的清理,以及与央企主业无互补性、协同性的低效业务和资产的退出,建立退出机制和通道。

国资运营公司定位差异

8月份,另一家国有资本运营公司试点——中国国新控股有限公司(简称“国新公司”)主导的“国有资本风险投资基金”宣布成立,总规模2000亿元,首期规模1000亿元,旨在推动企业技术创新和产业升级。9月初,*ST济柴的一纸公告,详细披露了该基金的投资规划。这意味着,在长期低调潜行后,国新公司的运作脉络已日渐明晰。(详细内容请见上证报9月7日报道《两大国字头千亿基金亮相A股》。)

随着国企结构调整基金的亮相,由国务院国资委主导的两大国企改革基金均已落地。“国企投资基金是一种新的投资模式,使国企的资金找到新的空间,让资本要素活跃起来,也可以弥补民间投资的不足。”中国企业研究院首席研究员李锦表示,“不过,风投基金出于盈利性和回报率的考虑,不会进入‘处置僵尸企业’和‘去产能’领域,而结构调整基金将满足这方面的需求。”

那么,同样作为国有资本运营公司试点,国新与诚通是否存在细分差异呢?项安波对上证报记者表示:“二者的确存在差异。诚通更擅长于资产处置、股权管理和资本运作,国新则更擅长投资和发展新兴业务。”

据了解,诚通集团已于今年4月26日正式上报“改组国有资本运营公司总体方案”的请示,其资本运营的核心内容分为持股管理、资本运作和资产经营三部分。同时,诚通集团也对业务板块进行了调整,形成了金融板块、资产经营和资本运作板块,以及控参股板块。

按计划,诚通集团将通过中国诚通投资平台公司,接收央企整合过程中划入的非上市公司参股股权。持有国防军工、战略物资(如粮食、石油、天然气等)国家储备、石油天然气主干管网、电网、通信基础设施、战略性矿产资源开发利用等涉及国家安全、关系国民经济命脉的重要行业和关键领域的央企股权。值得注意的是,诚通集团还将阶段性持有上述央企待重组公司的相对控股权,解决公司重组过程中的阶段性问题。

从近期国新和诚通的多项运作中可以明显看出,国有资本运营公司试点已经进入实质操作阶段。其中,特别引起市场关注的是,国新和诚通近期连续接收招商银行、宝钢、武钢等上市公司的零星股权,但是如此少量的划转明显不是为了控制权转让,其意义何在?

对此,项安波表示:“一是优化宝钢、武钢股权结构和完善公司治理,二是做实诚通和国新两家国有资本运营公司,两公司可以进行股权管理和资本运作,实现国有资本的进退,提高流动性。”


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